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克明面业:产业基金助力扩张 增持评级 
http://www.xiaomai.cn    2017-01-06     中国小麦网

        简评:营收利润高速增长,费用率下降致净利率提高公司2016年前三季度实现营业收入14.33亿元,同比增长15.85%,实现归母净利润0.95亿元,同比增长24.16%。公司营收和归母净利润均保持着两位数的高速增长。公司预计全年归母净利润增速在0%-40%之间。
  公司16年前三季度销售毛利率为21.49%,与去年全年毛利率(21.40%)基本持平,但销售净利率6.62%,相比于去年全年的5.71%提高了近1个百分点。主要是由于公司前三季度对费用管控良好,管理费用率同比下降了1.13个百分点,前三季度销售费用率虽然同比增加了0.6个百分点,但单三季度同比下降了1个百分点,改善明显。
  产能扩张保障供给,新品推广表现良好公司定增计划新建挂面产能37.5万吨,包括延津10万吨营养挂面产能和10万吨高档挂面产能,成都10万吨挂面产能以及遂平7.5万吨挂面产能。目前公司“遂平7.5万吨挂面生产线项目”“延津10万吨营养挂面生产线项目”和“武汉年产10万吨生产线项目(一期)”均已完工投产,“延津年产10万吨高档挂面生产线项目”和“成都年产10万吨挂面生产线项目”预计于17年底达产。公司将逐渐用自有产能取代OEM代工,产能的逐渐释放将为公司全面扩张提供保障。
公司在扩张产能的同时,也非常注重新品的推广。公司16年8月份上市的非挂面新品乌冬面表现良好,有望在两年内实现亿元的销售规模,此外,公司推出的其他新品也深受不同区域消费人群的喜爱。对于新产品的营销费用投入,公司会控制在毛利的50%以下,特殊情况下也不会超过毛利的80%,在保证销售额增长的情况下,也会顾及利润的增长。
  成立产业基金,外延扩张打造行业龙头公司16年10月19日公告,控股股东克明食品集团与深圳前海梧桐并购合作设立服务于克明面业聚焦关注的相关领域之产业投资并购基金,计划总规模不超过5亿元。该产业基金将紧密围绕克明面业战略,为公司综合提升企业竞争力提供并购标的,投资范围包括但不限于基于消费升级的休闲食品、烘焙食品、餐饮连锁及与之相关的互联网+企业相关的领域业务。
  作为挂面行业的龙头,公司目前市占率仅为6%-7%,行业CR5约为30%,相比于方便面超过90%的CR5,挂面行业的集中度还有很大的提升空间。挂面行业商超渠道CR5达到44.74%,公司占比近20%,占有绝对的领先地位,但在其他渠道还有很大的提升空间。随着产业基金的成立,公司未来将通过外延扩张进一步提升市场占有率,巩固自身的龙头地位,提升盈利能力。


编辑:天天



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