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机构投资者运用股指期货套期保值的模拟分析 
http://www.xiaomai.cn    2012-12-15     中国小麦网

1、机构投资者套期保值实际上是如何对冲现货头寸中的系统风险,其是一个系统工程,涉及选择时机、测算现货头寸Beta值、现金管理、合约展期等。现货资产与期货价格相关性愈高,亦即β值愈大,则套期保值效果愈好,否则与期货价格相关度不高的股票组合则套期保值效果不佳。
2、股指期货套期保值策略包括消极(保守)的套期保值策略、积极的套期保值策略、投资组合套期保值策略、alpha策略和可转移Alpha策略等,投资者可根据自身的风险承受能力和偏好进行选择。根据统计经验,一般最优套期保值比率运用现货和期货回归的B系数来近似作为最优套期保值比例,这样可以动态调整合约份数,及时优化套保头寸。
3、根据市场环境的变化动态优化套期保值比率以及合约份数,但动态调整是有成本的,如何调整,关系到套期保值成功和效率。比较常用的方法是在套期保值时,根据目标资产β值的稳定性和调整成本,设定一定的阈值(如1-1.5%),即Beta的变动达到1%利用新Beta值计算对冲头寸,如果套期保值比率的变化率超过阈值,则调整期货合约份数;当然,也可以采用定期调整如每周对持有期货合约数调整。
4、机构投资者面临期货和现货头寸不一致的可能,面临基差风险。在展期交易中,存在着价差损失,因此机构投资者利用沪深300指数套期保值,需要合理运用不同合约间价差走势和变化,有效降低价差不利走势而带来的套保成本上升风险,提升套保效率,降低成本,在不同合约间组合配臵实现最佳套保效果。
5、根据实证模拟结果,在套保期限内,不管是采用静态的套期保值策略还是动态调整的策略,现货累计的亏损额和期货累计的盈利额基本上一致,甚至可能略有盈余,及时亏损也是维持在较低水平。值得注意的是,动态调整的套保策略未必优于静态的套保策略,这一方面要考虑调整成本,另一方面关键看投资组合的风格。


编辑:天天



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